Home > Bloggen > Steht der dezentrale Kreditmarkt vor schwierigen Zeiten?



Die Kreditvergabe hat sich zu einem der beliebtesten und am schnellsten wachsenden Bereiche im Bereich der dezentralen Finanzierung entwickelt. Dieses Segment macht fast die Hälfte des Gesamtumsatzes des DeFi–Marktes aus – laut Statista rund 40 Milliarden US-Dollar.

Die meisten Experten sind sich einig: Dies ist angesichts der schnell wachsenden Nachfrage nach Krediten und eines riesigen Pools potenzieller Kreditgeber nicht die Grenze. Der dezentrale Kreditmarkt kann aufgrund seiner Vorteile gegenüber dem traditionellen Kreditsystem leicht ein exponentielles Wachstum arrangieren.

Der Hauptvorteil der DeFi-Kreditvergabe ist eine starke Ausweitung der Anzahl potenzieller Kreditgeber. Die offene Architektur des dezentralen Finanzraums ermöglicht es jedem Besitzer von Kryptowährungen, Kreditgeber zu werden, wenn er bereit ist, die entsprechenden Risiken einzugehen. Gleichzeitig sind solche Kreditrisiken in einem dezentralen System weniger hoch, da Informationen über die finanzielle Situation von Kreditnehmern im Vergleich zu herkömmlichen Finanzsystemen transparenter sind.

Cash Pools für Kreditnehmer

Der dezentrale Markt hat Kreditnehmern etwas zu bieten. Er hat große Geldbeträge, und der Zugang zu Gläubigern erfordert hier nicht die Beteiligung von Vermittlern. Darüber hinaus kann der Kreditnehmer gleichzeitig mit mehreren Kreditpools interagieren, was einen gesunden Wettbewerb schafft.

Das Thema Kryptowährungskredite ist mit dem Aufkommen von Protokollen wie Aave und Compound äußerst populär geworden. Sie erlaubten Benutzern, ihre Krypto-Assets zu einem bestimmten Prozentsatz zu leihen oder sie selbst als Sicherheit zu verwenden, um Kredite in anderen Assets zu erhalten.

Analysten zufolge ähnelt die Arbeit dieser Plattformen jedoch eher den Geschäften von Kredithaien als der Arbeit von Banken. Sie verlangen von den Kreditnehmern die Bereitstellung von Sicherheiten, deren Kosten den Kreditbetrag selbst übersteigen. Die durchschnittlichen Kosten für Sicherheiten betragen etwa 120% des Kreditbetrags.

Die Ineffizienz eines solchen Systems ist offensichtlich. Eine Einzahlung von 120 USD, um 100 USD zu erhalten, kann nur bei einer sehr begrenzten Anzahl von Handelsgeschäften gerechtfertigt sein, beispielsweise bei kurzfristigen Spekulationsgeschäften oder beim Handel mit Hebelwirkung. Inzwischen ist ein solches Sicherheitensystem bei DeFi am häufigsten anzutreffen. Dies liegt daran, dass traditionelle Mechanismen zur Beurteilung der Zuverlässigkeit des Kreditnehmers (Bonität) auf dem dezentralen Finanzmarkt nicht verfügbar sind. Der Grund dafür liegt auch auf der Hand: Fast alle Transaktionen werden hier anonym durchgeführt. Dies bedeutet, dass es einfach nicht möglich ist, eine Kredithistorie eines bestimmten Kreditnehmers zu erhalten.

Der Hauptfeind der dezentralen Kreditvergabe

Mit jedem Tag wird immer offensichtlicher, dass das Hyper-Besicherungssystem das Haupthindernis für die Entwicklung sowohl der dezentralen Kreditvergabe als auch des gesamten DeFi-Raums darstellt. Und das Gespenst einer Krise zeichnet sich bereits auf dem Markt ab. Nach den neuesten Daten von Messari erhielten Liquiditätsanbieter auf Compound im 3. Quartal 2021 den niedrigsten Prozentsatz der von ihnen bereitgestellten Mittel in der gesamten Geschichte der Plattform.

Die Zinssätze sinken hauptsächlich aufgrund des Zustroms neuer Kreditgeber, die auf einen schnellen Gewinn hoffen. Obwohl das Wachstum des Kreditvolumens immer noch das Wachstum der eingezahlten Gelder übersteigt (57% gegenüber 48% im Berichtsquartal), schließt sich diese Lücke sehr schnell und könnte bald vollständig beseitigt sein. Mit anderen Worten, das Angebot an Krediten kann die Nachfrage nach ihnen übersteigen. Dies kann zu einem starken Rückgang der Einkommen der Kreditgeber und zum Zusammenbruch des gesamten dezentralen Kreditmarktes führen.

Laut Messari führte die Senkung der Zinssätze für Kredite im 3. Quartal 2021 zu einem Rückgang der Einnahmen der Gläubiger um 19% – von 96 Millionen US-Dollar auf 78 Millionen US-Dollar. Um diesen Trend umzukehren, muss der DeFi–Markt Wege finden, Kredite mit geringen Sicherheiten und idealerweise ohne Sicherheiten bereitzustellen. Dies wird ein wichtiger Durchbruch in der Branche sein, neue Möglichkeiten für dezentrale Unternehmenskredite eröffnen und den DeFi-Sektor vor einer Stagnation bewahren.

Rettung aus der Stagnation
Hier gibt es keine einfachen Lösungen. Viele Unternehmen versuchen, der drohenden Stagnation entgegenzuwirken, indem sie für die Kunden attraktivere Konditionen in Bezug auf die Höhe der Sicherheiten und Kreditzinsen schaffen. Ein markantes Beispiel in diesem Bereich ist das im vergangenen Frühjahr gestartete Liquity-Projekt, das den Nutzern zinslose Kredite mit einer Mindestsicherheit von „nur“ 110% der Kreditsumme anbot. Leider blieb der Nutzen dieses Vorschlags für die Gläubiger unklar.

Es gibt Projekte, die sich darauf konzentrieren, Kunden vor der Volatilität von Kryptowährungen im Allgemeinen zu schützen, einschließlich des Kryptowährungskreditmarktes. Infolgedessen sind Kredite, die zu einem festen Zinssatz angeboten werden, zu einem neuen Trend geworden. Im vergangenen Sommer kündigte Compound Labs die Einführung des Compound Treasury-Produkts an, das einen festen Zinssatz von 4% pro Jahr garantiert. Nach den Erwartungen von Compound sollte das neue Produkt, das Unternehmen die Möglichkeit gibt, US-Dollar in den USDC Stablecoin umzuwandeln, mehr Dollar-Liquidität auf den Markt bringen und möglicherweise die Attraktivität von Krediten für Kreditnehmer erhöhen.

Solche halben Maßnahmen verzögern jedoch nur den Ausbruch der Krise auf dem dezentralen Kreditmarkt. Es wird immer deutlicher, dass das DeFi-Segment ohne das Aufblühen der Unternehmenskredite kein neues Entwicklungsniveau erreichen kann. In der Zwischenzeit ist es notwendig, das Problem der Sicherheiten zu lösen, um Unternehmen anzuziehen.

Die Zukunft gehört Anleihen
Wie können Sie bei der Kreditvergabe auf vollständige Sicherheiten verzichten? Bisher haben es nur wenige Projekte gewagt, dieses Problem in Frage zu stellen. Der Hauptkonkurrent von Compound Labs, die Aave-Plattform, arbeitet an einer begrenzten Form unbesicherter Kredite über einen Mechanismus zur Kreditdelegation. Bei diesem Modell wird die Verantwortung für die Sicherheiten auf den Kreditvermittlungsgaranten übertragen, der für das Inkasso verantwortlich ist, und der Endkunde erhält ein Darlehen mit unvollständigen Sicherheiten oder ohne diese. Die Einbeziehung eines neuen Teilnehmers – des Bürgen der Kreditplatzierung – in den Kreditvergabeprozess wird jedoch definitiv die Kreditkosten für Kreditnehmer erhöhen und den Gewinn der Kreditgeber verringern.

Ein ähnlicher Mechanismus wurde letztes Jahr vom Cream Finance-Projekt in Form des Iron Bank Lending Service („Iron Bank“, benannt nach dem „Game of Thrones“) eingeführt. Dieses Angebot gilt jedoch nur für eine begrenzte Anzahl vertrauenswürdiger Protokolle, die eine vorläufige Zuverlässigkeitsprüfung durch Cream Finance-Experten bestanden haben und auf die Whitelist gesetzt wurden. Allerdings ist auch hier unklar, wie Cream Verluste an Liquiditätsanbieter kompensieren will, wenn der genehmigte Kreditnehmer das Geld immer noch nicht zurückzahlt.

DeBond-Schema

Ein weiteres neues Projekt, DeBond, hat es geschafft, ein System zu entwickeln, das den traditionellen Marktpraktiken sehr ähnlich ist. Das Unternehmen bietet Fremdfinanzierung durch Anleihen an.

Ein potenzieller Kreditnehmer verpfändet sein digitales Eigentum in Form eines intelligenten Vertrags und benennt alle Parameter des Kredits, einschließlich Laufzeit, Betrag, Zinssatz und Einzelheiten zu den Phasen der Schuldentilgung. Der Benutzer kann alle diese Parameter individuell auswählen, basierend auf persönlichen Bedürfnissen und Fähigkeiten. Ein solcher intelligenter Vertrag ist ein vollständiges Analogon einer traditionellen Anleihe, bei der der Kreditnehmer zwischen einem festen und einem variablen Zinssatz wählen kann. Als nächstes wird der Smart Contract für eine Online-Auktion angeboten, bei der der Kreditgeber diese Anleihe kaufen kann, wenn er von den vorgeschlagenen Bedingungen angezogen wurde. Infolgedessen erhält der Benutzer ein Darlehen und der Kreditgeber erhält eine Hypothek und eine Rückzahlungsverpflichtung, die durch einen intelligenten Vertrag garantiert wird.

Gleichzeitig verwendet DeBond den neuen Token-Standard EIP-3475, der es Kreditgebern ermöglicht, Derivate auf ausstehende Kredite auszugeben und daraus neue Anleihen mit verschiedenen Kombinationen von Risiko- und Gewinnparametern zu bilden. Solche Derivate können über die DeBond-Plattform am Sekundärmarkt gehandelt werden. Dementsprechend verteilen sich die Kreditrisiken auf die Liquiditätsanbieter. Dies ist der Hauptvorteil für den Kreditgeber im Vergleich zu anderen bestehenden DeFi-Kreditprotokollen. In der Zwischenzeit besteht der Hauptvorteil für den Kreditnehmer darin, dass die Sicherheit nicht liquidiert werden muss, wenn ihr Wert unter die festgelegte Schwelle von 110-150% fällt.

Anleihenkredite

Der Ansatz von DeBond ist sehr gerechtfertigt, da Anleihen derzeit das Hauptinstrument für Unternehmenskredite sind. Bis Ende 2021 betrug der Gesamtwert der auf Dollar lautenden Anleihen fast 21 Billionen US-Dollar, 132,5% mehr als das nominale BIP der Vereinigten Staaten. Wenn wir einen ähnlichen Koeffizienten auf die Gesamtkapitalisierung des DeFi-Marktes anwenden, waren es zum Zeitpunkt des Schreibens mehr als 52 Milliarden US-Dollar. Dementsprechend könnte die Größe des Rentenmarktes in diesem Segment 69 Milliarden US-Dollar betragen.

Wenn die DeFi-Branche Instrumente auf den Markt bringen kann, die traditionellen Anleihen ähneln, wird sie den Raum der dezentralen Finanzierung zu einem bedeutenden Markt für Unternehmenskredite machen und ihn zu einem einflussreichen Segment des globalen Finanzmarktes machen.